正文：

(资料图)

经历了昨天的强势反弹之后，今天市场回归震荡，但是市场结构性表现还是非常不错的。

宏观层面，昨天央妈出来发声了，几个要点：

1）没有ts，物价在温和上涨；

2）外围银行破产对我们影响可控；

3）近期 M2 增速与通胀和经济增速间存在一定缺口，主要是政策效果显现、需求恢复存有时滞所致。未来随着疫情影响进一步消退、市场预期持续好转、经济加快恢复，居民的消费和投资意愿回升，前期积累的预防性储蓄有望逐步释放。（这个表述的核心就是目前是弱复苏，但是弱复苏不是不复苏，弱复苏只是时间上慢一些，但是随着预期的扭转，消费和投资都会有更好的表现。）

总体来说，央妈的判断和我们基本是一致的，对于市场来说，我们认为，当前三大核心逻辑：基本面复苏+流动性宽松+zc端转向，没有变化，那么我们也将继续看好当前市场的整体和结构性行情。

今天市场的结构性行情来到了创新药板块，也让我回了口老血，今年几次调整收益率最低也就到了4-5%的水平，今天一反弹，再度回到7-8%的水平，今年市场的结构性机会在我们的持仓上还是有较好体现的。

创新药板块走强主要是受到恒瑞医药回购的提振，我相信大家对于恒瑞回购对创新药板块的利好作用不是很清楚，作为长期关注创新药行业的我们，很清楚这个回购的价值在哪里，昨晚在微博、雪球都发布了我们的看法：

核心在于，恒瑞的回购对当前创新药行业的估值锚定作用，现在国内对创新的估值定价鲜有具备影响力的机构，管线估值名存实亡，大家其实都是按照传统的PE在给创新药估值。

但这很明显是不符合国际惯例的，对创新药的价值评估也是相对负面的，因为你想，一家创新药企，现阶段投入大量研发（压低当期利润），押注后期管线带来的现金流，如果你只看静态的PE，不加上后期的管线估值，当下必然是低估的。

所以，恒瑞这次敢于在60倍PE的“高估值”水平上做回购，就是在向市场表明其后续的管线价值，昨晚创新药龙头大哥，这个影响力不容小觑。

虽然，我之前说创新药龙头要易主了，百济的成长性要更好，但是作为一家biotech，百济自身的盈利问题都还没解决，就更别提回购了，这个时候还是得看我们“仿转创”的老龙头恒瑞。

外部方面，XBI指数继续强势表现，虽然目前美联储利率仍维持高位，但是资金已经开始提前押注降息预期。

所以，现在从整个创新药，包括CXO行业来说，整个外部环境和预期都开始好转，那么，下一步就是要业绩自证了，半年报是一个关键考核点，如果能够有相较一季度更好的表现，那么创新药、CXO的整个逻辑就饱满了，资金也可以开始大举进入了，而我们就坐等抬轿了。

从我的判断来说，我对二季度业绩还是比较乐观的，因为一季度不好的原因，其实还是一月份yq影响，那么现阶段这个影响基本是不存在的，所以，对于医药这种刚需的逻辑，基本也不会受到经济的影响（当然CXO会有影响，但已经接近尾声），所以确定性还是比较强的。

今天就说这么多，希望提升投资能力，尤其是估值能力的朋友，欢迎加入圈子。

以下为市场评估表：

标签